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中投在线周报:震荡中机构收益分化 持续看好春季行情

 时间:2018-02-06 15:05来源:未知 责任编辑:新华在线

中投在线研究中心吕晴
 
一上周市场回顾:
 
上周市场同步大幅冲高。周一,上证小幅低开后快速翻红,随后维持在平盘线之上窄幅震荡,尾盘成功站上3500点。创业板则是大幅上扬,早盘经过短暂绿盘后直线拉升,午盘达到日内高点1776,午后维持高位横盘。周二,上证小幅高开冲高到3525一线横盘震荡,收盘再度翘尾上行收于3546。创业板围绕平盘线宽幅震荡,下午滑落至绿盘,尾盘堪堪收平。周三,上证V形走势,早盘小幅高开后快速下行,触及3530一线后反弹逼近3570,尾盘涨幅略有收窄。创业板早盘小幅下探到1755附近,随后单边上扬,尾盘进本收在日内高点站上1810。周四,上证早盘低开低走,再度寻找3530的支撑,同样反弹到昨日高点附近遇阻回落,尾盘失守3550。创业板则是冲高回落,平开后拉升创下近期新高,于1850一线遇阻回落,最终基本平盘报收。周五,上证惯性低开后震荡上行,尾盘创下新高3575,收盘略收窄。创业板平开后小幅上行,在1830以下的红盘区间震荡,微红报收。
 
截至上周五收市,上证综指收报3558.13点,上涨70.26点,涨幅2.01%;创业板指收报1816.8点,上涨88.66点,涨幅5.13%;深证成指收报11557.82,上涨261.54点,涨幅2.32%。
 
二一周私募焦点:
 
基金业协会注销6家私募基金管理人登记
 
2月1日,中国证券投资基金业协会发布公告称,2017年12月29日协会发布了《关于要求异常经营私募基金管理人限期提交专项法律意见书的公告》,要求因涉嫌非法吸收公众存款罪或集资诈骗罪被公安机关立案侦查的10家私募基金管理人自《公告》发出之日起1个月内,委托协会的会员律师事务所出具专项法律意见书,同时就公司经营及风险情况予以说明。逾期未提交专项法律意见书或提交的专项法律意见书未通过协会审核的私募基金管理人将被注销登记。其中康汉投资管理有限公司、中投互联股权投资基金管理有限公司因被公示为失联机构满3个月未主动联系协会,已于1月24日被注销登记。对于其余6家私募基金管理人,协会决定于2月1日注销其私募基金管理人登记。
 
私募监管对标公募投资业绩和家属信息需要填报
 
据中国证券登记结算有限责任公司日前发布的《关于加强私募投资基金等产品账户管理有关事项的通知》,对私募证券投资基金、私募资管计划、信托产品、保险资管产品的证券账户管理提出了更加严格的要求,包括新增填报投资顾问、账户实控人、募集规模等更多信息,还有要求产品终止后须在15个工作日内办理证券账户注销手续,信托、保险产品履行看穿式监管要求,需要及时报送受益权信息、份额持有人信息。新规将于1月29日起实施,同时,存量产品要在4月30日前,做新增采集信息以及产品编码、杠杆率的补充报送。
 
私募调研创业板布局谨慎行业分散
 
2018年开年机构开始频繁调研,在1月份被调研的上市公司中,创业板公司占了相当大的比例。截至1月28日,今年以来共有363家上市公司获得机构调研,创业板公司有98家,占比27%,高于创业板公司占A股上市公司的比例。其中,有私募机构前往调研的创业板公司64家。尽管被调研的公司数量不少,但私募的关注度较为分散,并未形成明显的趋势或板块合力。根据统计,私募调研的行业有30多个,涉及信息科技咨询与其它服务、西药、通信设备、生物科技、工业机械等,其中归属工业机械板块的上市公司最多,有14家。从个股来看,有9家创业板公司获得10家以上私募机构调研。
 
多家基金踩雷A股黑天鹅
 
根据2017三季报数据显示,“国家队”曾持仓多家业绩大幅变脸的上市公司。在1月30日晚业绩预告出现巨亏或重大风险的公司共有33家,其中包括中央汇金资产管理有限责任公司、中国证券金融股份有限公司,还有各家基金公司的中证金融资产管理计划在内的“国家队”,在三季度持仓的风险类上市公司就有15家。以*ST吉恩(600432.SH)为例,三季报显示,在十大流通股东中共有7名为公募基金或其专户。多只近期公告业绩大幅变脸的股票,在四季度时亦被多家公募基金持仓,从目前来看国开泰富基金与东海基金受到一定程度的波及。
 
银监会1月平均每日开16张罚单全月罚款近9亿
 
18年开年第一个月,银监会近乎周末无休,密集出台监管政策。与此同时,各级银监部门披露的罚单数量也创下了2017年以来的单月最高,各级银监部门共披露的497张罚单合计罚款8.97亿元。其中,各银监局共披露罚单150张,罚款6.8亿元;各银监分局共披露罚单347张,罚款2.17亿元。反观2017年,各级银监部门在当年6月披露的罚单数量最高,仅为350张。近9亿的罚款金额,主要是由于银监会在1月份对多起大案进行了处罚。包括浦发成都分行违规发放贷款案、工商银行黑龙江省分行54亿违规对公理财案、邮储银行79亿票据案等在内的三起案件,被罚金额达到7.99亿元,占罚款总额的89%。
 
1月IPO通过率36.7%19家券商“交白卷”
 
自2017年10月17日新一届发审委上任后,等待IPO发审的拟上市公司、保荐机构以及会计师事务所和律师事务所,迎来了艰难时刻。从2017年10月17日至2018年1月30日的发审委过会情况来看,IPO上会137家,过会70家,过会率为51.09%。而从2018年1月以来,IPO上会49家,只通过了18家,通过率为36.7%。从反馈意见来看,本届发审委所提出的问题,往往非常专业。盈利能力不足、财务数据异常,重要关联方交易,以及过于依赖某一平台带来的经营风险等等,都是关注的焦点。从IPO审核上会企业的保荐机构看,中信证券上5家只过了1家,通过率20%。而广发证券则上3家过3家,实在太不容易。另外值得一提的是,今年以来IPO上会审核企业一共涉及34家保荐机构,其中19家券商保荐企业通过率为零。
 
三上周私募业绩
 
上周阳光私募基金产品业绩回升。有净值更新的私募产品中,取得正收益的产品大幅增加至5290只,此前为2912只,只有247只收益率超过5%,大于前一周191只。有40只收益率超过10%,略大于上一周34只。有18只收益率超过20%,大于此前16只。最高收益率为41.21%,略小于此前53.94%。取得负收益的减少到2131只,远小于前一周4012只,跌幅超过-1%的减少至1026只,前一周2089只。有132只跌幅超过-5%的,小于上一周190只。30只产品跌幅超过-10%,略大于此前27只。最低收益率为-28.01%,小于上一周-31.65%。
 
按投资类型来看。股票型产品收益回升较为明显,取得正收益的产品增加到316只,此前218只,收益率在1%以上的产品增加到225只,此前147只。其中有22只产品收益增幅超过5%,小于前一周29只。其中仅有2只超过10%的,小于此前4只,最高收益率为15.43%小此前53.94%。从上周负收益的股票型产品来看,取得负收益的产品143只,小于此前238只。跌幅在-1%以上的产品减少到84只,此前147只。只有13只产品跌幅超过-5%,小于此前一周23只,但有7只跌幅超过-10%的,大于此前4只,最高的跌幅为-20.07%,略小于之前-21.43%。
 
对冲基金业绩小幅上扬,上周有净值更新的产品中,取得正收益的产品111只,大于此前67只。有43只收益率超过1%的,大于此前29只,其中有2只收益率超过5%,小于此前4只,最高为9.24%远小于上一周39.04%。取得负收益的产品减少为53只,小于此前84只。22只收益率低于-1%,小于上一周38只。最低收益率为-5.22%,持平于此前。
 
衍生品基金业绩延续上升态势,上周有净值更新的产品中,取得正收益的产品有73只,略大于之前52只,有41只产品涨幅超过1%,大于前一周21只,有3只收益率超过10%的,此前2只。最高收益率为16.3%,大于此前11.18%。取得负收益的产品减少到43只,此前52只,其中有21只跌幅超过-1%的产品,小于此前一周26只,没有跌幅超过-10%的,最大跌幅为-9.93%,跌幅略大于前一周-8.24%。
 
FOF基金方面业绩明显上扬,上周有净值更新的产品中,取得正收益为57只,大于此前41只。有25只收益率超过1%的,大于上一周19只。有2只超过5%的产品,小于此前3只。最高收益率为12.13%大于此前9.85%。上周负收益的FOF产品增加为42只,此前38只,有13只跌幅超过-1%,小于此前一周21只。最大跌幅为-5.36%,基本持平于此前-5.22%。
 
债券型阳光私募基金方面,收益基本持平。上周有净值更新的产品中,取得正收益的为69只,持平于之前68只,其中有56只债券产品收益增幅超过0.1%,大于此前53只。有15只收益超过1%的,略大于此前12只,最高收益率有7.33%,小于此前8.49%。负收益的债券产品为29只,大于此前24只。其中有7只跌幅超过-1%,小于此前一周11只,最大跌幅为-6.06%大于此前-4.5%。
 
四上周私募持仓变动情况:
 
私募机构对A股看法与此前相比变化不大,总体维持乐观,相对平稳。依旧保持比较高的仓位,7成左右变化不大。半仓以上的机构占比超过80%,八成以上持仓的占比接近6成,比照上周小幅上升,满仓机构占比20%,略有下降。对于接下来加仓或者减仓意愿,超过七成基金经理表示将维持现有仓位。
 
五市场展望:
 
私募看后市:
 
星石投资:3月加息将成为大概率事件,未来美联储的加息次数预计不会明显超预期。因为下一任主席鲍威尔大概率将延续当前的货币政策,美国当前的核心通胀仍虽有向上趋势,但仍低于美联储通胀目标2%,劳动力市场紧张程度有限,税改、基建计划的赤字压力,也对美国加息节奏带来限制。就国内市场而言,无需过度担忧加息,未来国内货币政策的变动空间不大。从外部因素看,2018年年初以来人民币相对美元已经大幅升值,中美十年期国债利差目前在120bps左右,央行货币政策受到的外部牵制较小;从国内因素看,考虑到目前国内实体经济运行稳健,金融去杠杆尚未完成,未来国内货币政策的变动空间不大。企业盈利、市场利率和监管政策的动态变化仍是影响国内市场的核心因素。
 
北京和聚投资:随着短期宏观经济数据进入真空期,A股市场整体将更多受到资金面、风险偏好、政策面因素影响。而春节前夕对现金资产的需求增加导致获利盘压力增加,市场大概率步入调整期。另一方面,当前进入年报集中预披露期,企业盈利也是影响当前结构性差异的主要变量。
 
泓信投资:虽然年初以来北向流入的资金有加速迹象,而基金发行近期也有加速的趋势,但短期还难以改变市场存量博弈的风格。考虑到资金在板块间的轮动可能会引发市场波动上升,以及市场对于成长板块依旧保持相对谨慎的态度,在近几个交易日蓝筹板块出现调整整固后,市场可能仍面临一定的调整压力。
 
朱雀投资:前期仅银行带动指数上涨的格局预计将有所变化,当前市场调整中的个股分化也可能延续。随着板块同涨同跌因素的影响继续减小,行业及公司前景、景气度、成长性及确定性因素会变得越来越重要。
 
长红资本丘建棠:部分中小市值公司业绩的确定性,以及经营模式和能力令人担忧,机构资金寻求安全性增值资产的逻辑不会轻易改变,除非核心资产一路上涨到泡沫严重,才会有风格的彻底改变。随着部分细分龙头性质的中小市值公司估值得到越来越多机构的重视,2018年中小市值公司的吸引力会提升,且上涨机会将越来越多,但不是整体性的机会,最终还是回归估值和业绩成长,纯属靠题材、靠讲故事的中小市值公司股价仍将继续低迷。
 
前海云溪阳勇:春季行情预计会延续到三月份,市场可能会出现普涨,中小创有一定的反弹机会,但并不意味着大小风格切换。中小创仍然高估,风险不言而喻,大盘蓝筹股依然是贯穿整个牛市的主线。美国经济复苏和中国供给侧改革不断推进,对周期股的业绩推动有明显的作用。一季度无论是周期股,还是消费板块为代表的白马股,整体市场的行业龙头业绩增长都比较强劲。下一步会继续坚守消费、医药、科技三个投资领域,追求长期复利与稳定回报。
 
伊洛投资冀烁文:2017年以来,市场投资的主线是估值偏低、业绩优良、具有核心竞争力的上市公司或者行业龙头。无论“国家队”,还是主流投资机构多是以上述主线进行布局、投资。2018年预计这样的投资逻辑大概率仍将持续。市场仍是严监管,去杠杆、防范重大风险的政策背景,预计市场仍将演绎结构化行情。行业布局方面,一是业绩大幅增长、有估值优势的二线蓝筹股;二是符合‘高质量发展’的主题、国家着重强调的新兴产业;三是消费升级。
 
腾逸投资张飞腾:股票质押式回购可以从以下几点来看:一是质押式回购其实是上市公司的正常融资行为,上市公司或多或少都有参与质押式回购操作;二是质押式回购的体量会成为影响公司股价的一大重要因素,一般情况质押数量超过20%的个股就需要警惕。中小投资者首先要加强对上市公司基本面的研究能力,进而筛选出基本面差的个股,可以避免质押风险出现后的个股波动;其次投资者应该关注上市公司的重要公告,有大额股票质押的个股应该重点避让。
 
源乐晟资产:2018年的盈利有上行风险,龙头公司的盈利会超预期,而且由于国内外机构投资者的进入,这些公司的估值会全球化(目前很多龙头公司的估值还低于国外同行),使得龙头企业进入较长时间的慢牛格局;由于利率的高企,估值高的、盈利向下的行业和个股依然存在较大的下跌风险。2018年前半段先挣盈利的钱,2018年后半段如果金融去杠杆取得了重要突破,以银行为代表的中国资产进一步重估的路径将会更加清晰。短周期数据看,过去几个季度,即便企业面对着持续的盈利改善,企业部门依然保持了十足的节制,体现为“低库存”、“低成本开始”,这一双低组合保证了短期回落的有限性。

 

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